Номер: 353924
Количество страниц: 8
Автор: marvel13
Контрольная Практическое занятие 4 (Тема 5). Структура капитала и дивидендная политика, номер: 353924
390 руб.
Купить эту работу
Не подошла
данная работа? Вы можете заказать учебную работу
на любую интересующую вас тему
Заказать новую работу
данная работа? Вы можете заказать учебную работу
на любую интересующую вас тему
- Содержание:
Практическое занятие 4 (Тема 5). Структура капитала и дивидендная политика
Определение стоимости и структуры капитала
1. Имеется следующая информация по нефтяной компании ОАО «Ист-Ойл»:
• У компании выпущены безотзывные облигации со сроком до погашения 15 лет и ставкой купона 15%. Облигации торгуются по 103% от номинала при номинале в 10 000 руб. Погашение облигаций будет производится по номинальной стоимости.
• Компанией также выпущены безотзывные привилегированные акции с номиналом 1 000 руб. и ставкой фиксированного дивиденда 12%.
• Премия за рыночный риск по обыкновенным акциям составляет в Российской Федерации 13%, безрисковая ставка 5%. Коэффициент β компании «Ист Ойл» равен 0,8.
Структура капитала компании представлена ниже:
Показатель Доля по балансовой
оценке, % Доля по рыночной
оценке, %
Обыкновенные акции 50 60
Заемный капитал 45 30
Привилегированные акции 5 10
Задание:
а. определить стоимость заемного капитала;
б. определить стоимость собственного капитала компании;
в. рассчитать средневзвешенную стоимость капитала WACC, если ставка налога на прибыль равна 20%.
2. Компания «Ротон» имеет WACC, равный 17,2%, рассчитанный по следующим данным:
Показатель Рыночная оценка,
млн. руб. Затраты на капитал, %
Собственный капитал 10 18
Заемный капитал 1 10
Руководство доказывает акционерам, что средние затраты на капитал компании могут быть значительно снижены за счет привлечения дополнительного заемного капитала. Рассмотрите эту возможность с позиции традиционного подхода и с позиции теории Модильяни-Миллера (ММ), вводя условные данные для пояснения своей точки зрения. Какие рекомендации следует дать акционерам компании?
3. Компания «Образ жизни» имеет следующую структуру капитала:
Элемент капитала Текущая структура,
% Рыночная оценка, млн. руб. Характеристики
Собственный
капитал S 79 7,5 100 тыс. обыкновенных
акций
Заемный капитал, D 21 2 (совпадает с
балансовой оценкой) Размещен под 8%
годовых
Итого V=S+D 100 9,5(=7,5+2) Ставка налога на прибыль 35% Существует «налоговый
щит»
Компания рассматривает проект расширения, который потребует 3 млн. руб. Финансовый менеджер анализирует три варианта финансирования и соответственно три варианта структуры капитала (предполагается, что издержки по привлечению и размещению капитала отсутствуют):
Вариант А: привлечь заемный капитал в размере 3 млн. руб. под 10% годовых, т.е. увеличить финансовый рычаг;
Вариант Б: разместить привилегированные акции на 3 млн. руб. с дивидендным доходом 10,5% от номинала;
Вариант В: провести дополнительную эмиссию обыкновенных акций. Предполагается, что информация на рынке симметрична и дополнительная эмиссия акций не приведет к падению цены, что позволит продавать акции по 75 руб. за штуку и таким образом разместить дополнительно 40 тыс. акций.
Финансовый аналитик на основе данных маркетинговой службы оценил предполагаемый уровень операционной прибыли при реализации проекта в размере 1,25 млн. руб. Стандартное отклонение операционной прибыли – 400 тыс. руб. (предполагается, что операционная прибыль имеет нормальное распределение). Финансовый аналитик определил среднее значение финансового рычага D/S по другим компаниям данной отрасли 35% и средний коэффициент покрытия 6.
Какой вариант финансирования Вы рекомендуете использовать?
Дивидендная политика
4. Аналитик получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской фабрики в будущем году по информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были представлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет. Объявленный дивиденд за истекший период равен 6 рублям. Аналитик решил использовать модель Литнера.
Основной конкурент компании и лидер отрасли придерживается коэффициента выплат (дивидендного выхода) на уровне 40%. Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и прибыли компании, равен 0,62. На основе данных о принятых проектах, заключенных контрактах и прогнозе выручки на следующий год аналитик оценил прогноз прибыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., то прогнозируемое значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб.
Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности акций данной компании?
5. Компания «Лекарь Сибири» выплачивает дивиденды акциями. Выдержки из баланса компании на конец анализируемого года и дополнительные данные о выбранной политике взаимоотношений с собственниками (в тыс. руб.):
Уставный капитал (10 тыс. акций по номиналу в 10 руб.) 1 000;
Добавочный капитал 500;
Нераспределенная прибыль 8 000;
в том числе за отчетный период 1 000;
Коэффициент выплат (дивидендный выход) 50%;
Рыночная стоимость акции 0,4.
Компания по итогам прошедшего года объявила о 10%-х дивидендах акциями.
Покажите, как изменятся:
-статьи баланса после отражения дивидендных выплат;
-общая величина собственного капитала;
-доля каждого акционера в капитале компании;
-EPS и дивидендный выход.
Если бы вместо дивидендов акциями компания объявила сплит акций, то какие изменения произошли бы в отчетных данных.